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鸿盛博网站 - 400亿收购1号店 你敢信吗?顺便谈谈京东股价

2020-01-11 10:40:57 浏览次数:293
  

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文/商业观察家

对于京东400亿收购1号店的传闻,难住《商业观察家》了,一是,1号店调整是必然。二是,这个传闻又漏洞百出。

传言

不久的发展史中,关于1号店的传闻很多,没发生的“传闻”则更多。比如,《商业观察家》了解到,曾有几家企业在进入上海市场,或有重大战略推进时,企业的公关团队都计划推出“收购1号店”,或者与1号店有关的“业界传闻”,来帮助企业进行市场开拓。但这些都因业务负责人的最终“顾虑”放弃了。

所以,对于此次京东400亿收购1号店的传闻,《商业观察家》首先要做的,是看有没有可能排除“公关策略”的因素。

我们询问了沃尔玛、京东、1号店的公关团队,得到的回复很有意思,沃尔玛、京东、1号店的回复都是不予置评,口径一致。我们也询问与1号店昨天共传”收购”的阿里巴巴,阿里巴巴相关人士则明确回复不会收购。

作为公众公司,对于传言通常是“澄清”关系,没这回事的会否认,谁都不想被“消费”对吧。说不知道,或不回复的,要么因为确实不知道,要么因为不想披露更多信息。而不予置评更像是公司从上到下的“整体”行为,所以,京东与沃尔玛是可能就1号店等事宜“谈论”过的。要不,就是双方都想吸引下市场关注。

一些其他“动向”也显示了京东的“异动”。比如京东股价近期大跌,跌至IPO发行价附近。本来股价的涨跌很正常,股价没有波动,投资者、投资机构怎么去“赚钱”呢?相对不正常的地方是京东近段时间对自身股价的反应“过度”。除了控诉海外机构做空京东股价的“同类型”文章,在短期内密集“上市”外,京东的员工甚至是亲自上阵,在微信朋友圈中“号召”大家购买京东股票。

为什么京东近期对股价这么敏感?《商业观察家》认为,除了管理层、员工的期权因素外,京东近期确有可能考虑运作股权投资,或引入战略投资者等方面事宜。

京东需要自身股价坚挺,以掌握更多资源,或卖个好价。

价格漏洞

但京东400亿收购1号店传闻还是有很大漏洞的。

我们主要针对的是收购价格。1号店现在值400亿元吗?我们认为卖不到这个价。

一位国内b2c行业垂直领域的领导人甚至“夸张”地跟商业观察家称,4个亿才差不多。

一些分析人士则告诉商业观察家,如果按京东的“套路”,400亿是“第一步”价格,下一步出来的价格就是对折200亿了,再下一步那就更低。

假使京东最终成功投资1号店,总体交易价格确为400亿,那么,商业观察家认为,这肯定是沃尔玛与京东合作内容的整体价格,包括沃尔玛可能投资京东股权等。单是1号店的资产价格,不足以支撑400亿。

理由主要有三。

一是,1号店正逐步退化为“上海店”,其市场范围一直在收缩,全国范围的影响力日渐减弱,而b2c领域是没有空间层面的竞争缓冲带的。由此,一号店的上海“守土”成本其实很高,没有增长空间又怎么讲“故事”,所以整体难以要价。

二是,市场格局固化。目前看,实体零售商自建平台做b2c电商业务基本都亏损,也都在纷纷转型o2o方式做电商业务。整个b2c市场,形成了阿里系、京东平台的两家“赢者通吃”局面。流量成本很高导致切入这个市场的机会已逐步散失了。1号店是难以通过自身,及沃尔玛渠道,获得足以支撑其b2c业务发展的流量资源的。大家都能看到你的“困境”,为什么要花高价买呢?

三是,市场增速下滑,竞争加剧,估值下行。整个中国b2c电商行业的市场增速在下滑,这意味着市场开拓的成本、代价很高,天猫和京东又在大力投入资源发展超市业务,“边缘”b2c平台持续运营所需资金很大,亏损可能扩大。

市场增速下滑也意味着行业估值的下行压力增大。就在一年前,要收购一家垂直类b2c平台,这个平台运营方开口就会要2倍ps(市销率)估值,否则免谈。而现在,若还是这样说,那就真的不要谈了。

2015年京东净收入1813亿元,2016年1季度,京东净收入同比增长47%,达540亿元,而京东的最新市值才1800亿出头,跟2015年比,满打满算就1倍ps估值,跟2016年比,京东ps估值1倍都不到了。所以,京东能为1号店给出多高估值?给高了,京东的投资股东们能答应吗?因为自己都没有这么高估值。

1号店自2013年后,就没有再披露过具体运营数据。2013年,1号店的市场销售额115.4亿,2014年业界估算在200亿元左右。最近两年假使没有下滑,按目前的估值状况,200亿卖出都有难度。

由此,《商业观察家》认为,京东400亿收购1号店的传闻,没有可信度。

整合是趋势

最后,谈谈京东与沃尔玛到底有没有“合作”可能性。

《商业观察家》认为还是有的,因为从业务上看,存在可能。

一是,沃尔玛在中国经营b2c业务的机会点已经没有了,“硬上”代价很高。沃尔玛首先要做的其实是别让1号店成为企业发展的“财务黑洞”。而京东有流量基础,能帮助1号店发展B2C业务。

二是,京东最近要发展生鲜等超市业务,以追赶天猫超市。而1号店的过往经营基础还是有价值的,与沃尔玛也是有合作基础的。关键是价格,价格合适才有合作价值,价格不对,也谈不到一块去。

三是,国内疲软的消费市场环境,行业间整合、减少竞争的“需求”在大幅增加。宏观政策环境也在推动这一趋势,比如货币政策和供给侧改革等。

货币政策正变得更“宽松”,这就形成两个有意思的现象,一是企业的销售额和利润在下降,或者增速下滑。一是宏观资金供给却在增多。这个时候不整合,还能做什么事呢?

供给侧改革则有两面性,正面是减产能、减库存,背面则是要防止社会大规模失业潮出现。所以还是得“整合”。

商业观察家

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